超聲電子(000823)

首次覆蓋給予“增持”評級，目標價13.8元。公司在PCB行業(yè)已經有30多年的深厚積淀，是國內最早具備HDI生產工藝的企業(yè)，目前也是高階HDI領域的佼佼者。其產品品質極具競爭實力，是蘋果、博世、法雷奧等全球知名企業(yè)的長期供應商。我們預計公司2018-20年的EPS分別為0.46/0.57/0.63元，參考行業(yè)平均估值，給予公司2018年30倍PE，目標價13.8元，首次覆蓋給予“增持”評級。

上游垂直布局，技術研發(fā)實力領先。公司從2000年開始切入上游覆銅板產業(yè)，將其在HDI領域積累的產品經驗，成功應用在覆銅板薄板的生產上。目前80%的覆銅板產能都用于外銷，隨著PCB廠商的加速擴產，覆銅板需求未來增長可期。公司在高階HDI領域已經可以做到任意層互連，且產品良率有到90%以上，達到全球領先水平。下半年手機市場旺季到來，公司深度獲益。

加碼汽車電子，未來增長可期。公司看好汽車電子市場的發(fā)展優(yōu)勢，積極調整產品結構，不斷提升車用板占比。公司目前針對汽車不同部位用板都有供貨，尤其在安全相關的部件，具備一定的競爭壁壘。公司新增車用高頻雷達板，最快明年投產。隨著汽車智能化、網聯(lián)化的不斷推進，車用板的需求也將不斷升級，利好技術、品質兼具的品牌生產商。

人民幣兌美元升值趨勢有所逆轉，公司利潤環(huán)比大幅提升。一季度人民幣升值，導致公司匯兌損失高達4620萬。二季度匯率走勢開始逆轉，對公司業(yè)績將產生正面影響。